2026年伊始，黄金在不到一个月时间内屡屡刷新历史新高随后又快速下跌，其他贵金属也集体走出“过山车”行情。随着越来越多挂钩黄金的理财产品在市场上热销，商业银行在审慎风控的前提下，正主动发掘其中蕴藏的商机。黄金、白银不再仅仅作为消费品进入老百姓的视野，而是逐渐成为一种新的投资风尚。
【现象篇】贵金属价格波动，如何投资？
记者 许予朋
2026年初，金价、银价在约1个月时间内即完成快涨与急跌，置身于其中的消费者和投资者，对“波动”的感受可谓最真切。价格的“顶”在哪里、回撤的“底”在哪里？“落袋为安”还是长期持有？这些问题萦绕在每位受访者心头。面对市场波动，每个人也在不断刷新自己对贵金属投资的认知。
“卖金”的队伍已经“绕场一周”
1月29日，突破5500美元/盎司的国际金价没有继续探顶，而是开启“跳水”模式，在随后两天很快跌破4700美元/盎司关口，很快抹平近1个月涨幅。
“计划赶不上变化。”尽管金融市场波动加剧，2月1日，在北京菜百首饰，家住附近的退休人士张女士只是这样淡淡地告诉《中国银行保险报》记者。上午10时30分，张女士与记者前后脚排进了黄金“回收业务验证”队伍。彼时，这条队伍已经“绕场一周”排到了电梯口。
听到工作人员提示大概要排3个半小时，张女士并未有半分犹豫。“以前上班的时候，手里攒下了一些金条。现在我年纪也大了，儿女也不需要这些，还是想来变现。看抖音上天天都有人排队卖黄金，我就是排队再久，也还是想卖。”她说。
记者注意到，在这条黄金回收的队伍中，以张女士这样的老年人居多。随着金价飙涨，黄金市场正掀起“回收热”。“看网上说金价一直在涨，我们也想来看看到底是什么情况，总不能一直蒙在鼓里。”队伍之外，一位和老伴儿在附近的牛街采购后“顺路过来菜百看看”的刘女士告诉记者。刘女士年轻时攒下了不少黄金首饰，“这些首饰款式老了，我也不戴了，真不如趁价高卖掉。”
回收业务旁边，办理“以旧换新”业务的窗口同样火热。此外，一层黄金首饰柜台、四层投资黄金柜台及回购窗口也是人头攒动。“我一直在长期投资黄金，前一阵价格上去的时候卖了一些，这次是想在波动期补入一点。”款台前，一位刚刚买入投资金条的市民向记者表示。不过他特别提示，现在影响行情的因素很多，买投资金条的手续费也不容易掌握，这样的操作还是有一定风险。
“之前黄金回收价在每克700元左右的时候，根本没人排队。现在到每克1100元左右了，天天人都这么多。”菜百首饰一位工作人员向记者感叹道。记者还看到，尽管商场门口还贴着银条的海报，有消费者来咨询投资银条，但都被柜员告知已没有相关业务。
春节临近，这段时间本是黄金珠宝首饰消费旺季。但火热的黄金柜台与冷清的其他珠宝柜台间已形成强烈的“温差”。黄金的金融属性正变得更加耀眼，多少掩盖了其他饰品的光芒。
“上车”容易“刹车”难
沉甸甸的实物金之外，挂钩贵金属的各类理财产品也进入了大众投资视野。
“用看股票的状态去看黄金，还挺神奇的。”从2025年开始，在北京一家国企工作的李琳加大了对金价的关注力度。伴随贵金属价格走高，过去一年中，她的投资组合也日益多元化。“最开始入手的是积存金，逢低买入、逢高卖出。2025年过年时，国内金价还在660元上下，当时到广东旅游期间去大热的水贝黄金市场参观了一下，买了一些金首饰，现在很遗憾自己没有买更多。白银开始涨的时候，也定投过白银ETF，前一阵觉得市场太热了，选择止盈离场。”李琳向记者介绍，“现在看，感觉自己‘踩点’还是准的。”
并不是所有人都能“刹得住车”。“市场好了，开始觉得自己可以操盘了，要做波段了，结果在高点时候没跑掉。”国际金价跌破4500美元/盎司后，80后个人投资者张小美向记者感叹，两年前在懂金融的朋友推荐下，她买了第一只黄金股。“入手的时候每股才20多元，一开始股价涨点就卖，但是后来价格变得那么‘疯狂’，我完全不知道上限在哪里。”张小美说。
尽管黄金价格波动加剧、市场交易情绪浓烈，依然有人忠于它的避险属性与“压舱石”作用。“我也是通过同事和朋友讨论讯息、新闻热点关注并配置了积存金、实物金条，但心态上还是偏向做长期压箱底的稳健配置，甚少短线操作。”山东临沂一位理财经验比较丰富的个人投资者尹晓告诉记者，最近发生的震荡并没有影响她的投资心态。“感觉和股票相比，黄金长期来看还是稳定的，看好它的长期保值和避险价值。”尹晓表示。
“虽然当前贵金属热度高涨，但我对黄金仍坚持长期持有态度，主要着眼于其保值功能和对冲风险作用。”90后媒体从业者吕真表示。不过有投资习惯的他，从2025年起也开始关注商品板块。“听说原油周期目前还是底部，打算买点石油ETF拿个一年。已经提前做好亏光准备，就当交‘学费’了。”吕真说。
回顾过去一周，贵金属价格在快涨急跌中走出几个“V型”反转，牵动着投资者的心跳。回看过去一年，Wind数据显示，现货黄金涨超60%、现货白银涨超147%，分析机构将金价、银价预期一调再调，在引发热捧的同时也带来担忧。而与之如影随形的，是全球经济社会层出不穷的不确定事件。“我很困惑，‘顶’在哪里？”李琳抛出的问题，几乎也是所有受访者的困惑。
（应受访者要求，李琳、张小美、尹晓、吕真均为化名）
【趋势篇】强化趋势判断 建立理性预期
记者 许予朋
北京时间1月30日晚，美国总统特朗普提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席。这则消息如大象闯进瓷器店，在过热的黄金市场引发剧震。截至2月2日，金价从5600美元/盎司高点滑落至4500美元/盎司下方，银价也创下1980年以来最大跌幅。不过就在市场一片哗然之际，2月3日午后，金、银价格再度强势拉升。截至发稿时现货黄金已重返5000美元/盎司上方。
价格瞬息万变，也带动了投资“剧情”一再反转。从积存金、黄金股受追捧，到回收市场变现热，围绕卖金还是买金、上车还是下车的讨论层出不穷。业内分析人士普遍认为，面对贵金属市场波动，普通投资者更需提升对趋势的判断力，建立理性、稳健的投资预期。
全球风险定价方式正在改变
整体来看，2026年美元走势、避险需求、经济发展需要，继续对贵金属价格形成支撑。
东北证券自营投资经理张文在接受《中国银行保险报》记者采访时指出，当前驱动金价上涨的主要逻辑来自市场的避险需要。美国地缘、经济政策的不确定性，美元作为世界货币的风险性不断上升，提振了市场寻求稳定资产的需要。“黄金的‘天花板’更多取决于全球地缘政治、经济、贸易格局的稳定。从长期看，当这些事项无法确定解决前，黄金价格不能说确定了‘顶部’。”
东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞研究认为，当前市场对全球风险的定价方式正在发生变化，不再局限于单次冲突或危机，而是将地缘政治风险、美元信用风险、美国债务可持续风险等视为长期存在的结构性变量，形成持续的风险溢价。“考虑到目前上述风险依然存在，金价上涨的逻辑依然在延续。”瞿瑞说。
不断增长的工业需求也将对商品价格形成支持。在渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰看来，随着AI产业发展，许多贵金属具备在工业层面的需求属性，比如白银作为绝佳的导电材料，已在光伏、智能化电器和新能源汽车当中被广泛地应用。“除非全球财政政策重回宽松、政府杠杆率下降、主权国家间的矛盾缓和，或AI相关叙事带来的结构性需求减弱，否则贵金属长期上涨的逻辑难以改变。”
没有只涨不跌的资产
值得关注的是，贵金属价格上涨必然与波动并存。
从商品特性来看，王昕杰向记者指出，贵金属本身不产生利息，除具备储备价值外，其投资回报主要依赖资本利得。“这意味着，多数投资者并非长期持有贵金属，而是以交易为目的。这种行为容易导致价格出现显著的‘趋势偏离’。”
“当市场投机情绪过热、地缘风险缓和、降息预期生变，就容易出现大幅度的波动风险。”张文表示，近期贵金属回调，就是市场情绪过热、地缘政治风险缓解以及美联储政策预期变化共振的结果。“这一情况提示我们，没有只涨不跌的资产，关注风险，理性投资，使用合适的投资工具。”
中国民生银行首席经济学家温彬指出，从2022年11月起到2026年1月末，金价已累计上涨206%，年均涨幅高达42%，可与20世纪70年代的涨势媲美。20世纪70年代也是黄金价格大幅波动的年代。但在上轮黄金周期中，回调10%以上也出现过7次，其中2次回调近30%。“特别是在快速上涨后，容易出现较大幅回调。”温彬强调，在地缘风险、贸易摩擦等因素的叠加扰动下，黄金价格的快速上涨与大幅波动很可能会较长期共存，逐步来见证国际货币体系是否真的会出现根本性的重构。
建立理性的投资预期
随着越来越多个人投资者开始参与贵金属投资，建立理性的投资预期及投资“纪律”变得更加重要。
对于近期金价、银价的“剧震”，一位在国内某券商工作的有色金属研究员向记者直言：“机构投资者一般都有严格的风控，面对价格波动不至于很‘离谱’，但做好投资者教育依然是关键。”
了解不同产品特性，是建立理性预期的前提。瞿瑞介绍，实体黄金的优势在于实物保值属性强，是对冲极端风险的“终极资产”，但持有成本与流动性劣势明显。积存金优势在于门槛低、操作便捷，但也面临手续费累计成本高、部分产品兑换实物时额外收取加工费以及收益完全依赖金价涨跌等问题。黄金ETF是跟踪金价的被动投资工具，其风险主要来自二级市场波动与折溢价变动。黄金股票与金价呈正相关，但波动幅度更大，其价格还受到黄金企业自身表现的影响。
“无论是消费性购买还是投资性配置，都需关注成本与变现的合理性。”他说。
从投资策略角度出发，王昕杰建议，首先，避免投资标的过度集中。其次，逢低布局。“虽然我们看好黄金，但一味追高并不是可取的建仓方式，逢低布局才是坚持长期投资的首选。”最后，应避免追涨杀跌。盲目“买涨不买跌”往往忽视了短期上涨后估值过高所隐含的均值回归风险。
“投资中，情绪过热和知识不足，盲目建立杠杆，是最大的风险。”张文表示，建立理性的投资预期，需要知识和经验。知识需要系统化的学习以及交流，经验需要不断摸索和积累的时间过程。
【实践篇】提升专业能力 守护资金安全
记者 胡杨
参与黄金投资的居民越来越多，也推动机构丰富产品、优化服务。当前，不少金融机构正积极把握这一轮市场机遇，为自身业务创造新的增长点。
多家银行和理财公司对《中国银行保险报》记者表示，从宏观环境与市场接纳度变化来看，“黄金+”产品在中国市场拥有巨大的发展潜力。未来，将继续优化黄金业务，服务客户稳健理财需求，助力行业黄金配置策略的专业化发展。
“黄金+”产品有潜力
“当前市场创造了难得的战略窗口期。”某银行有关业务负责人表示，当前高涨的市场关注度显著降低了产品推广成本，且通过实物金销售、积存定投、回购变现等一揽子服务，能深度绑定客户。同时，这一趋势也为机构带来产品创新与生态构建等机遇。
记者观察到，一段时间以来，银行纷纷探索将贵金属与固收、权益等资产组合，设计更丰富的“黄金+”复合型产品。同时，考虑到市场热度激活了积存金和实物金等存量业务，银行也着力完善从“买入—持有—保管—回购”的全链条服务，提升综合金融价值。
机构普遍认为，“黄金+”产品在中国市场拥有巨大的发展潜力。从宏观环境来看，在低利率和部分资产收益率下行的背景下，投资者急需拓宽资产配置边界，黄金与传统股债资产相关性低的特性，使其成为优化投资组合风险收益比的天然选择。
平安理财相关业务负责人认为，综合来看，“黄金+”产品在中国市场正从“新锐选择”迈向“标准配置”。对普通投资者而言，通过选择专业的“黄金+”产品进行“全自动”配置，核心在于建立起将黄金作为长期战略底仓的思维，而非将“黄金+”产品作为一个单独获取短期利润的资产。展望未来，随着市场参与者教育的深入、产品工具的进一步丰富以及宏观环境的演变，“黄金+”策略有望成为中国居民整体资产配置中不可或缺的一环。
产品服务双向优化
需要注意的是，黄金交易具备较高的复杂性，普通投资者直接参与黄金交易，不仅操作难度较大，还会面临一定的潜在风险。为了化解这类现实性难题，银行和理财公司须多下功夫，就产品而言，要优化“黄金+”产品设计或配置策略，就服务而言，则要提高理财经理的专业水平，帮助投资者安全稳健地参与黄金投资。
信银理财相关负责人告诉记者，黄金在均衡策略产品的配置体系中长期应主要发挥两大作用。其一，黄金与股债等传统资产的价格驱动逻辑存在显著差异，资产间相关性较低，能够有效分散单一资产波动带来的风险，提升投资组合的长期抗风险韧性。其二，从历史长期表现来看，黄金具备相对较好的长期配置价值，能够为投资组合开拓多元化的收益来源。
光大理财对黄金的配置则遵循“稳健为基，机遇为引”的双层策略。基础层是将其作为长期战略资产，通过风险平价模型严格管控仓位，以控制整体波动与回撤。同时，依托专业的投研体系与TAA（战术性资产配置）模型，识别市场拐点与结构性机会，精准灵活把握黄金的阶段性快速上涨机会加仓，实现风险防御与收益增强的动态平衡。
以压降回撤为重要目标，光大理财设立了大类资产配置专委会，由研究员和核心持仓投资经理构成，定期并在重大突发事件触发时，对黄金等大宗商品价格走势进行前瞻性研判与即时应对，力求稳中求进，守住老百姓“钱袋子”。
而理财经理作为机构与投资者的“连接点”，在新的市场环境下更需要从“产品销售”向“资产配置顾问”转型，补强一系列专业能力。上述银行有关业务负责人介绍，银行理财经理必须理解黄金等贵金属价格背后的驱动逻辑，包括全球货币政策动向、地缘政治、美元指数、实际利率等，能够为客户解读市场趋势提供基本面支撑。同时，不仅要熟悉“固收+黄金”、结构性产品等各类架构，还要能清晰解构其收益场景、触发条件、潜在风险及最差可能结果，特别是对于内嵌的期权等衍生品结构，必须具备基本的理解力。此外，必须熟练掌握投资者适当性管理规定，坚持合规销售流程。在与客户沟通时，能有效管理其短期投机预期，引导客户关注贵金属的长期配置价值与风险对冲功能，实现理性投资。
