分化的高管薪酬 2017-12-29 07:21:22 中国经济周刊 2017 年 50 期 贾国强 各上市公司前三位最高薪高管薪酬均值排名： 乐视网 4.5 亿元，美的、网宿科技、怡亚通均超 2 亿 非国有上市公司高管薪酬激励过度较多，国有控股公司激励不足 上市公司高管薪酬一直是 A 股市场“敏感”而重要的话题。12 月 16 日，北京师范大学公司治理与企业发展研究中心发布的《中国上市公司高管薪酬指数报告（2017）》（下称《高管薪酬报告》）显示：尽管我国上市公司高管薪酬水平总体不高，但呈现出极端分化的现象，在 2016 年 2829 家上市公司中，薪酬最高的前三名高管薪酬均值在亿元以上有 13 家，如乐视网、美的集团、网宿科技等；薪酬最高的前三名高管薪酬均值在 10 万元以下的有 25 家，如苏州高新、中国联通、园城黄金等。 为何一些上市公司的高管薪酬能超过亿元，另一些公司的高管薪酬却不到 10 万元？当前上市公司高管薪酬激励机制还存在哪些突出问题？《中国经济周刊》记者采访了《高管薪酬报告》发布者、北京师范大学公司治理与企业发展研究中心主任高明华教授。 专家：股票期权应计入高管薪酬 与以往的高管薪酬报告不同，此次《高管薪酬报告》的高管薪酬是折算成货币形式的各种收入，包括基本工资、各项奖金、福利、补贴和各种津贴，以及股票期权

股票期权收入=上年末可以行权的股票数量乘以（年均股价-行权股价）

，且只统计公司执行层

总经理、副总经理、执行董事（含担任执行董事的董事长）、董事会秘书

，不包含党委书记、工会主席和监事等。 为何要把股票期权也计入高管薪酬中？高明华教授向《中国经济周刊》记者解释说：“我们在计算高管薪酬指数时，并不是把高管拥有的全部股票期权都计算在内，而是仅计算当年（本年度报告就是指 2016 年）可以行权的部分。只要可以行权，就意味着这部分期权是他们随时可以提取的、可支配的现金收入，因此可以视为高管薪酬的重要组成部分。这样计算，可以反映出高管的真实收入。” 不过，这种计算方式，存在若某公司高管可行权的股票连续数年未行权，从而导致某一年的薪酬计算时会非常高的现象。对此，高明华教授认为，虽然会存在上述现象，但不能因为可能会导致某年薪酬看起来很高就将股票期权忽略，“忽略掉就不客观了。” 高明华教授介绍，在发达国家对高管薪酬的信息披露中，绝大多数都要求必须披露薪酬结构，即薪酬由哪几部分构成，其中就包括当年可以行权的股票期权。 此外，《高管薪酬报告》通过计算 2016 年某上市公司薪酬最高前三位高管的平均薪酬与当年营业收入的比值，引入了高管薪酬指数这一概念。 高明华教授称，高管薪酬指数反映的是高管薪酬和贡献的吻合度情况，它不是越高越好，也不是越低越好，而是数值越居中越好，这表明激励与绩效是匹配的，“我们根据 1/4 分位法确定了高管薪酬激励过度、激励适中和激励不足的指数区间。在 2829 家上市公司中，激励过度的上市公司有 707家，激励适中的上市公司有 1415 家，激励不足的上市公司有 707 家。”